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天风证券:给予招商积余买入评级
来源:酷游app下载 作者:酷游ku777备用线路 | 发布日期:2024-03-29 05:00:07 | 点击数:89次

  天风证券股份有限公司刘清海近期对招商积余进行研讨并发布了研讨陈述《市拓发力,行稳致远》,本陈述对招商积余给出买入评级,当时股价为15.39元。

  事情:公司发布2022年年度陈述,22年完成经营收入130.24亿元,同比+22.97%;完成归母净赢利5.94亿元,同比+15.72%;根本每股收益0.56元/股,同比+15.71%。

  成绩体现稳健,除掉减租影响后赢利高增。收入端,公司22年完成经营收入130.24亿元,同比+22.97%。物管事务完成收入125.04亿元,同比+26.19%,首要得益于原有办理项目添加以及新拓商场化项目的添加。其间,根底物管、渠道增值服务、专业增值服务别离完成收入100.57、5.76、18.70亿元,别离同比+28.89%、+116.91%、+1.65%。赢利端,公司22年完成归母净赢利5.94亿元,同比+15.72%。公司于22上半年重财物剥离中转让三家子公司股权发生出资收益0.33亿元,一起因房产租金减免0.86亿元致使归母净赢利削减0.81亿元,除掉减免房产租金影响后归母净赢利较上年同期添加31.58%。

  住所毛利率提高,经营性现金流明显改进。赢利率方面,公司22年毛利率11.84%,较21年同期下降1.92pct,商场竞争加重、人工成本上升、减免房产租金等均对毛利形成影响。其间,根底物管毛利率9.78%,较21年同期-1.33pct,住所、非住所毛利率别离为9.12%、10.08%,较21年同期+2.55pct、-3.52pct,公司执行降本增效与精益办理,有用处理物管费收缴压力,住所毛利率得到明显改进。公司净利率4.37%,较21年同期+0.10pct。费用率方面,出售、办理、财政费用别离较21年同期-17.94%、+21.24%、-29.21%,办理费上升首要因收并购事务中介服务费添加及经营规划扩展。截止22年末公司总财物178.15亿元,财物负债率47.73%,较21年同期下降1.12pct;经营性净现金流9.95亿元,同比+41.60%,首要源于赣州九方、昆山中航及中航城出资的债务款收回。

  商场扩展多点发力,事务资源结构优化。市拓方面,公司22年物管事务新签年度合同额33.14亿元,来自控股股东与第三方新签合同额别离占16.20%、83.80%,第三方千万级以上项目占50%以上。新拓城市服务、高校、IFM、医院优质项目,商场参加度与差异化进一步提高。“总对总”事务新签年度合同额同比+46%,同多家企业到达深度战略协作;合资协作事务新签年度合同额同比+49%,新建立合资公司5家,并与当地大型资源渠道到达协作,城服、公建等范畴事务资源继续补强。收并购方面,上航物业、积余南航、深圳汇勤、新中物业已完成并表,协同拓宽项目8个,在航空、金融业态的物管规划明显提高。

  规划稳步扩张,安身资源禀赋。到22年末,公司在管项目1884个,掩盖全国127个城市,办理面积到达3.11亿平,同比+10.82%。其间,住所、非住所办理面积别离为1.28、1.83亿平,别离占比41.24%、58.76%。物管收入排名前五的区域算计办理面积1.76亿平,占比56.42%。公司依托大股东的事务资源和才能支撑稳健开展,到年末,来自招商蛇口的物业办理面积1.07亿平,占比34%。22年控股股东招商蛇口完成签约出售面积1193.65万平,为公司合约添加供给足够支撑。

  资管事务收入受减租影响。公司22年资管事务完成营收4.65亿元,同比-16.40%,首要因为购物中心、酒店等持有型物业收入削减及减免房产租金所造成的。商业运营方面,到22年末,公司在管商业项目52个(含准备项目),办理面积293.1万平,其间公司自我克制项目3个,受托办理母公司项目45个,第三方品牌输出项目4个。酒店、购物中心、零散商业、写字楼等多种业态总可出租面积为48.86万平,总出租率97%。

  出资主张:公司背靠招商局集团、中航集团两大央企,除掉减租影响后全体成绩契合预期,商场拓宽体现杰出,住所业态盈余才能改进,非住布局更趋均衡。考虑商场竞争加重,咱们稍微调整猜测公司23-25年归母净赢利别离为7.68亿元、9.32亿元、11.39亿元(23-24年原值:8.11亿元、9.93亿元),对应EPS别离为0.72元、0.88元、1.07元,对应PE别离为21.16X、17.42X、14.26X,保持“买入”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算,中金公司程坚研讨员团队对该股研讨较为深化,近三年猜测准确度均值高达91.54%,其猜测2023年度归属净赢利为盈余7.49亿,依据现价换算的猜测PE为21.59。

  该股最近90天内共有14家组织给出评级,买入评级11家,增持评级3家;曩昔90天内组织方针均价为21.07。依据近五年财报数据,证券之星估值剖析东西显现,招商积余(001914)行业界竞争力的护城河一般,盈余才能一般,营收成长性较差。财政相对健康,须重视的财政目标包含:应收账款/赢利率。该股好公司目标2.5星,好价格目标3星,归纳目标2.5星。(目标仅供参考,目标规模:0 ~ 5星,最高5星)

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